新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電驅(qū)動(dòng)，薄膜電容市場(chǎng)潛力巨大

      薄膜電容是元器件的子行業(yè)，該細(xì)分行業(yè)首次覆蓋，給與“增持”評(píng)級(jí)。在新能源車(chē)、風(fēng)電、光伏等下游領(lǐng)域的推動(dòng)下，薄膜電容的市場(chǎng)規(guī)模正穩(wěn)步提升。在全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，受益于下游客戶(hù)對(duì)上游供應(yīng)商本土化的需求，國(guó)產(chǎn)公司有望享受市場(chǎng)份額與市場(chǎng)規(guī)模同時(shí)增長(zhǎng)的發(fā)展紅利。

　   薄膜電容在諸多電力電子領(lǐng)域具備獨(dú)特的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)。薄膜電容具備高壓、高容、壽命長(zhǎng)的特點(diǎn)，且其薄膜的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可保證電容器具備良好的自愈性。在直流支撐這一場(chǎng)景中，薄膜電容扮演者不亞于IGBT模塊的重要性。受益于此，在各類(lèi)變頻、交直流轉(zhuǎn)換的場(chǎng)景中，如電動(dòng)汽車(chē)的電驅(qū)、OBC、充電樁，以及光伏、風(fēng)電的逆變器、變流器中，薄膜電容的應(yīng)用十分廣泛。

　   2021-2025年的復(fù)合增速為13.3％，新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電是主要驅(qū)動(dòng)力。我們測(cè)算新能源車(chē)使用薄膜電容的平均單車(chē)價(jià)值量在400元以上，光伏、風(fēng)電對(duì)薄膜電容使用的價(jià)值量也非常高，分別約為6000元/MW，5000元/MW。受益于上述市場(chǎng)的增長(zhǎng)，我們測(cè)算到2025年，薄膜電容的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億元，2021-2025年的復(fù)合增速為13.3％。其中2025年新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電市場(chǎng)帶來(lái)的需求合計(jì)超過(guò)薄膜電容整體需求量的一半，分別是92億元、18.5億元與9.2億元，2021-2025年的復(fù)合增速分別為33.9％、12.1％、8.23％。

　   產(chǎn)業(yè)鏈本土化驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)廠商有望充分受益。新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電作為薄膜電容行業(yè)最重要的驅(qū)動(dòng)力，無(wú)論是需求端還是供給端，中國(guó)在全球均具備非常重要的行業(yè)地位。國(guó)內(nèi)玩家現(xiàn)在已經(jīng)具備非常強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在下游客戶(hù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈本土化的需求提升之下，國(guó)內(nèi)廠商未來(lái)的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。此外，薄膜電容需求的增長(zhǎng)，對(duì)聚丙烯基膜的需求也隨之增長(zhǎng)，目前基膜正處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)部分基膜公司已經(jīng)具備3μm以下用于新能源車(chē)的基膜供應(yīng)能力，在當(dāng)前高景氣之下，國(guó)產(chǎn)基膜公司也迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇